La evolución de la deuda pública en proporción al PIB no solo depende del déficit primario sino que tiene un importante componente inercial inducido por el diferencial entre el rendimiento de la deuda y la tasa de crecimiento del país: es el llamado "efecto Snowball". Cuando los tipos de interés reales superan el crecimiento real del PIB el "efecto Snowball" es positivo: la deuda pública crece automáticamente. Si los tipos de interés de la deuda pública son inferiores a la tasa de crecimiento sucede lo contrario: el "efecto Snowball" es negativo y la deuda pública se reduce en proporción al PIB. Desde el II trimestre de 2021 nuestras Administraciones Públicas se benefician de un "efecto Snowball" negativo gracias a la laxitud de la política monetaria y al rebote del PIB. Pero, como se aprecia en el gráfico, dicho efecto se encamina hacia el valor 0 e incluso positivo: el BCE ha puesto fin a la política d dinero barato y la economía española está perdiendo dinamismo. Todo parece indicar que en los próximos trimestres el "efecto Snowball" será positivo presionando al alza la deuda pública justo en un momento en el que la Comisión Europea debate el endurecimiento de las reglas fiscales.
No hay comentarios:
Publicar un comentario